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1、國內(nèi)觀察

2、海外觀察

    本周市場出現(xiàn)了一個(gè)明顯的積極信號，地產(chǎn)板塊和銀行板塊開始觸底反彈，恒大、融創(chuàng)、華僑城等房企被地方政府督促復(fù)工保交房，多地開始推進(jìn)處理斷供潮、保交樓問題。很多國外機(jī)構(gòu)都將本次中國的地產(chǎn)調(diào)控出清，視作中國版“次貸危機(jī)”，將地產(chǎn)和銀行估值打到歷史性低位。但正如萬科郁亮所說，房地產(chǎn)依然是一個(gè)十萬億量級的市場，不可能說沒就沒，也有很多房地產(chǎn)市場放松的政策預(yù)期流出。

    因此，市場對地產(chǎn)、銀行的未來預(yù)期變了，開始重新審視和定價(jià)，使得本周滬深300指數(shù)觸底反彈。在幾大利空因素當(dāng)中，地產(chǎn)風(fēng)波，目前看來是最能得到有效管控的，就像萬科在中期業(yè)績會(huì)上提到的， “市場收縮過了頭,反而會(huì)積蓄起自發(fā)修復(fù)的動(dòng)能”。

    雖然疫情拖累消費(fèi)等不利因素還在，但至少市場在局部領(lǐng)域已經(jīng)開始修復(fù)，再加上本年度出口依然保持高增長，相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性與空間，整體大盤在這個(gè)位置上不應(yīng)過分悲觀，指數(shù)的長期低迷，為將來的反彈留下了足夠的空間。

1、工業(yè)品板塊：

    美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，勞動(dòng)參與率升至2020年3月以來最高，美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)升至4個(gè)月高點(diǎn)，美債收益率應(yīng)聲大漲，美元指數(shù)周初創(chuàng)新高，利率市場預(yù)計(jì)9月將加息75BP，美加息對市場影響鈍化；歐洲央行本周升息75BP，下月可能再加75BP，激進(jìn)加息節(jié)奏下歐元走強(qiáng)，美元被動(dòng)承壓，通脹交易再次卷土重來，加之歐洲天然氣儲(chǔ)備幾近完成，能源危機(jī)有所弱化，衰退預(yù)期減弱，商品本周走強(qiáng)；另地緣方面值得注意的是，中秋期間烏克蘭迅速反攻連續(xù)收復(fù)該國領(lǐng)土東部數(shù)城，關(guān)注俄烏局勢在長期僵持狀態(tài)突破后的演化。國內(nèi)來看，發(fā)改委官員表示三季度是實(shí)施刺激措施的關(guān)鍵時(shí)期，市場對二十大后政策有所期待，市場重新開始交易需求端環(huán)比好轉(zhuǎn)預(yù)期。近期地緣政治博弈加劇，維持美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議前商品寬幅震蕩的判斷，短期情緒好轉(zhuǎn)料偏多運(yùn)行。

     黑色板塊：微觀數(shù)據(jù)看，成材需求明顯放緩，產(chǎn)量繼續(xù)上升，庫存低位仍有下降，房地產(chǎn)紓困基金加速落地支撐施工，銷售邊際改善，另市場似乎重新開始交易需求預(yù)期，黑色板塊整體反彈明顯；當(dāng)前噸鋼利潤走弱，鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)空間受到制約，而短期限電結(jié)束供應(yīng)預(yù)期如期上升，鐵水回升支撐原料需求，黑色整體反彈空間重點(diǎn)關(guān)注二十大政策是否有轉(zhuǎn)向。黑色產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前核心矛盾仍然是鋼材低產(chǎn)量和需求預(yù)期間的博弈。

     有色板塊：本周美國加息利空兌現(xiàn)，歐央行激進(jìn)加息，歐元走強(qiáng)，美元被動(dòng)承壓，通脹交易再次卷土重來，有色板塊集體反彈；加之有色金屬低庫存強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，基本面仍堅(jiān)挺，工業(yè)品宏觀情緒好轉(zhuǎn)情況下預(yù)計(jì)短期走強(qiáng)。

    能化板塊：供應(yīng)端不確定性及宏觀情緒仍主導(dǎo)油價(jià)，周初美元?jiǎng)?chuàng)新高，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，歐洲天然氣儲(chǔ)備增加能源危機(jī)有所弱化，普京發(fā)言如有必要可以啟動(dòng)北溪2號，北溪1號渦輪機(jī)恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)就可恢復(fù)天然氣輸送，油價(jià)跌破前低支撐加劇恐慌情緒；EIA數(shù)據(jù)顯示美國延續(xù)spr去庫而商業(yè)庫存累積，全球能源庫存皆處低位，基本面維持偏強(qiáng)格局，隨著美元被動(dòng)回落，能源端價(jià)格也在中秋前開始反彈。后期重點(diǎn)關(guān)注地緣關(guān)系，值得注意的是中秋期間烏克蘭迅速反攻連續(xù)收復(fù)該國領(lǐng)土東部數(shù)城，關(guān)注俄烏局勢在長期僵持狀態(tài)突破后的演化。

2、農(nóng)產(chǎn)品板塊

1、上周兩市終于迎來企穩(wěn)反彈，然整體行業(yè)及板塊輪動(dòng)依然較快，日均成交也在8000億附近，受益于賽道股回暖，賺錢效應(yīng)回升，截止周五收盤，上證、深成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50周分別上漲2.37%，1.50%，1.74%、0.60%、0.36%；

2、行業(yè)表現(xiàn)，本周申萬31個(gè)一級行業(yè)大部上漲，首尾差距擴(kuò)大至11%以上，漲幅居前為房地產(chǎn)、煤炭、有色金屬等，周漲幅分別7.51%、6.63%、6.02%，跌幅居前為傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料等，周跌幅3.80%、3.31%、1.45%；

3、流動(dòng)性方面，央行本周逆回購?fù)斗?00億元，逆回購到期100億元，凈投放0億元。逆回購暫無操作明顯變化；南北向資金方面，本周北向凈流出2.21億元，南向凈流入45.35億港元，短期北向資金流入流出波動(dòng)較大，南向則開始趨于穩(wěn)定凈流入。

4、股指：本周股指全部上漲，幅度均在2%以上，截止周五收盤，IF合約上漲2.08%至4098.20點(diǎn)，IH合約上漲2.11%至2764.80點(diǎn)，IC合約上漲3.02%至6314.60點(diǎn)，IM合約上漲2.79%至6913.00點(diǎn)。基差方面，股指表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨，基差繼續(xù)收窄。

5、ETF：本周指數(shù)回暖，然行業(yè)之間分化依然較大，寬基方面，中證500領(lǐng)跌，上證50漲幅居后；窄基方面，證券領(lǐng)漲，消費(fèi)繼續(xù)下跌。具體看，上證50ETF上漲1.74%，300ETF上漲1.84%，創(chuàng)業(yè)板ETF上漲0.61%，500ETF上漲2.75%，科技ETF上漲-0.25%，創(chuàng)新藥ETF上漲-1.59%，證券ETF上漲2.85%，芯片ETF上漲1.57%，消費(fèi)ETF上漲-1.71%，5GETF上漲-0.67%。

    本周商品上漲2.24%，美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，勞動(dòng)參與率升至2020年3月以來最高，美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)升至4個(gè)月高點(diǎn)，美債收益率應(yīng)聲大漲，美元指數(shù)創(chuàng)新高后回落，利率市場預(yù)計(jì)9月將加息75BP；為控制通脹，歐洲央行本周升息75BP，下月可能再加75BP；中國央行宣布下調(diào)外匯存準(zhǔn)率2個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)改委官員表示三季度是實(shí)施刺激措施的關(guān)鍵時(shí)期，習(xí)近平主席呼吁集中全國資源攻關(guān)關(guān)鍵核心技術(shù)，拜登政府放松對華為限制。

    有色板塊本周上漲5.81%，本周美國加息利空兌現(xiàn)，歐央行激進(jìn)加息，歐元走強(qiáng)，美元被動(dòng)承壓，通脹交易再次卷土重來，有色板塊集體反彈。黑色板塊本周上漲5.37%，本周成材需求明顯放緩，產(chǎn)量繼續(xù)上升，庫存低位仍有下降，房地產(chǎn)紓困基金加速落地支撐施工，銷售邊際改善，另市場重新開始交易二十大后需求環(huán)比好轉(zhuǎn)預(yù)期，鐵水產(chǎn)量短期偏強(qiáng)，原料需求繼續(xù)得到支撐，本周黑色板塊整體偏強(qiáng)運(yùn)行。本周能化板塊上漲2.55%，供應(yīng)端不確定性及宏觀情緒仍主導(dǎo)油價(jià)，周初美元不斷走高，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，歐洲天然氣儲(chǔ)備增加能源危機(jī)有所弱化，北溪天然氣管道周初宣布無限期關(guān)停后普京又發(fā)言如有必要可以啟動(dòng)北溪2號，北溪1號渦輪機(jī)恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)就可恢復(fù)天然氣輸送，油價(jià)跌破前低支撐加劇恐慌情緒；EIA數(shù)據(jù)顯示美國延續(xù)spr去庫而商業(yè)庫存累積，隨著美元被動(dòng)回落能源端價(jià)格也跟隨反彈。農(nóng)產(chǎn)品板塊本周下跌1.03%，近期阿根廷大豆出口增加對盤面帶來一定壓力，美國市場仍在重點(diǎn)關(guān)注中國缺口及榨利，國內(nèi)豆粕相對偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨周成交126.89萬噸，環(huán)比-15.56%，仍維持近期較高水平，國內(nèi)油廠大豆周度壓榨量維持較高水平196.23萬噸，略低于預(yù)期，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降；油脂方面，受原油下跌及近期壓榨升高、國內(nèi)疫情抬頭壓力影響，近期油脂偏弱運(yùn)行，市場預(yù)計(jì)8月馬來棕櫚油增庫，豆油價(jià)格隨美豆成本有所走弱，菜油受四川疫情影響加之10月開始供應(yīng)端改善后期走弱預(yù)期較強(qiáng)。貴金屬本周上漲2.65%。

    本周成交額最大品種為原油、PTA、豆油，成交量環(huán)比變動(dòng)不大。