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1、國內觀察

2、海外觀察

    本周市場出現(xiàn)了一個明顯的積極信號，地產板塊和銀行板塊開始觸底反彈，恒大、融創(chuàng)、華僑城等房企被地方政府督促復工保交房，多地開始推進處理斷供潮、保交樓問題。很多國外機構都將本次中國的地產調控出清，視作中國版“次貸危機”，將地產和銀行估值打到歷史性低位。但正如萬科郁亮所說，房地產依然是一個十萬億量級的市場，不可能說沒就沒，也有很多房地產市場放松的政策預期流出。

    因此，市場對地產、銀行的未來預期變了，開始重新審視和定價，使得本周滬深300指數(shù)觸底反彈。在幾大利空因素當中，地產風波，目前看來是最能得到有效管控的，就像萬科在中期業(yè)績會上提到的， “市場收縮過了頭,反而會積蓄起自發(fā)修復的動能”。

    雖然疫情拖累消費等不利因素還在，但至少市場在局部領域已經開始修復，再加上本年度出口依然保持高增長，相信中國經濟的韌性與空間，整體大盤在這個位置上不應過分悲觀，指數(shù)的長期低迷，為將來的反彈留下了足夠的空間。

1、工業(yè)品板塊：

    美國8月新增非農就業(yè)人數(shù)超預期，勞動參與率升至2020年3月以來最高，美國ISM服務業(yè)指數(shù)升至4個月高點，美債收益率應聲大漲，美元指數(shù)周初創(chuàng)新高，利率市場預計9月將加息75BP，美加息對市場影響鈍化；歐洲央行本周升息75BP，下月可能再加75BP，激進加息節(jié)奏下歐元走強，美元被動承壓，通脹交易再次卷土重來，加之歐洲天然氣儲備幾近完成，能源危機有所弱化，衰退預期減弱，商品本周走強；另地緣方面值得注意的是，中秋期間烏克蘭迅速反攻連續(xù)收復該國領土東部數(shù)城，關注俄烏局勢在長期僵持狀態(tài)突破后的演化。國內來看，發(fā)改委官員表示三季度是實施刺激措施的關鍵時期，市場對二十大后政策有所期待，市場重新開始交易需求端環(huán)比好轉預期。近期地緣政治博弈加劇，維持美聯(lián)儲9月議息會議前商品寬幅震蕩的判斷，短期情緒好轉料偏多運行。

     黑色板塊：微觀數(shù)據(jù)看，成材需求明顯放緩，產量繼續(xù)上升，庫存低位仍有下降，房地產紓困基金加速落地支撐施工，銷售邊際改善，另市場似乎重新開始交易需求預期，黑色板塊整體反彈明顯；當前噸鋼利潤走弱，鋼廠繼續(xù)復產空間受到制約，而短期限電結束供應預期如期上升，鐵水回升支撐原料需求，黑色整體反彈空間重點關注二十大政策是否有轉向。黑色產業(yè)鏈當前核心矛盾仍然是鋼材低產量和需求預期間的博弈。

     有色板塊：本周美國加息利空兌現(xiàn)，歐央行激進加息，歐元走強，美元被動承壓，通脹交易再次卷土重來，有色板塊集體反彈；加之有色金屬低庫存強現(xiàn)實，基本面仍堅挺，工業(yè)品宏觀情緒好轉情況下預計短期走強。

    能化板塊：供應端不確定性及宏觀情緒仍主導油價，周初美元創(chuàng)新高，市場風險偏好走弱，歐洲天然氣儲備增加能源危機有所弱化，普京發(fā)言如有必要可以啟動北溪2號，北溪1號渦輪機恢復運轉就可恢復天然氣輸送，油價跌破前低支撐加劇恐慌情緒；EIA數(shù)據(jù)顯示美國延續(xù)spr去庫而商業(yè)庫存累積，全球能源庫存皆處低位，基本面維持偏強格局，隨著美元被動回落，能源端價格也在中秋前開始反彈。后期重點關注地緣關系，值得注意的是中秋期間烏克蘭迅速反攻連續(xù)收復該國領土東部數(shù)城，關注俄烏局勢在長期僵持狀態(tài)突破后的演化。

2、農產品板塊

1、上周兩市終于迎來企穩(wěn)反彈，然整體行業(yè)及板塊輪動依然較快，日均成交也在8000億附近，受益于賽道股回暖，賺錢效應回升，截止周五收盤，上證、深成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50周分別上漲2.37%，1.50%，1.74%、0.60%、0.36%；

2、行業(yè)表現(xiàn)，本周申萬31個一級行業(yè)大部上漲，首尾差距擴大至11%以上，漲幅居前為房地產、煤炭、有色金屬等，周漲幅分別7.51%、6.63%、6.02%，跌幅居前為傳媒、農林牧漁、食品飲料等，周跌幅3.80%、3.31%、1.45%；

3、流動性方面，央行本周逆回購投放100億元，逆回購到期100億元，凈投放0億元。逆回購暫無操作明顯變化；南北向資金方面，本周北向凈流出2.21億元，南向凈流入45.35億港元，短期北向資金流入流出波動較大，南向則開始趨于穩(wěn)定凈流入。

4、股指：本周股指全部上漲，幅度均在2%以上，截止周五收盤，IF合約上漲2.08%至4098.20點，IH合約上漲2.11%至2764.80點，IC合約上漲3.02%至6314.60點，IM合約上漲2.79%至6913.00點?；罘矫?，股指表現(xiàn)強于現(xiàn)貨，基差繼續(xù)收窄。

5、ETF：本周指數(shù)回暖，然行業(yè)之間分化依然較大，寬基方面，中證500領跌，上證50漲幅居后；窄基方面，證券領漲，消費繼續(xù)下跌。具體看，上證50ETF上漲1.74%，300ETF上漲1.84%，創(chuàng)業(yè)板ETF上漲0.61%，500ETF上漲2.75%，科技ETF上漲-0.25%，創(chuàng)新藥ETF上漲-1.59%，證券ETF上漲2.85%，芯片ETF上漲1.57%，消費ETF上漲-1.71%，5GETF上漲-0.67%。

    本周商品上漲2.24%，美國8月新增非農就業(yè)人數(shù)超預期，勞動參與率升至2020年3月以來最高，美國ISM服務業(yè)指數(shù)升至4個月高點，美債收益率應聲大漲，美元指數(shù)創(chuàng)新高后回落，利率市場預計9月將加息75BP；為控制通脹，歐洲央行本周升息75BP，下月可能再加75BP；中國央行宣布下調外匯存準率2個百分點，發(fā)改委官員表示三季度是實施刺激措施的關鍵時期，習近平主席呼吁集中全國資源攻關關鍵核心技術，拜登政府放松對華為限制。

    有色板塊本周上漲5.81%，本周美國加息利空兌現(xiàn)，歐央行激進加息，歐元走強，美元被動承壓，通脹交易再次卷土重來，有色板塊集體反彈。黑色板塊本周上漲5.37%，本周成材需求明顯放緩，產量繼續(xù)上升，庫存低位仍有下降，房地產紓困基金加速落地支撐施工，銷售邊際改善，另市場重新開始交易二十大后需求環(huán)比好轉預期，鐵水產量短期偏強，原料需求繼續(xù)得到支撐，本周黑色板塊整體偏強運行。本周能化板塊上漲2.55%，供應端不確定性及宏觀情緒仍主導油價，周初美元不斷走高，市場風險偏好走弱，歐洲天然氣儲備增加能源危機有所弱化，北溪天然氣管道周初宣布無限期關停后普京又發(fā)言如有必要可以啟動北溪2號，北溪1號渦輪機恢復運轉就可恢復天然氣輸送，油價跌破前低支撐加劇恐慌情緒；EIA數(shù)據(jù)顯示美國延續(xù)spr去庫而商業(yè)庫存累積，隨著美元被動回落能源端價格也跟隨反彈。農產品板塊本周下跌1.03%，近期阿根廷大豆出口增加對盤面帶來一定壓力，美國市場仍在重點關注中國缺口及榨利，國內豆粕相對偏強運行，現(xiàn)貨基差走強，現(xiàn)貨周成交126.89萬噸，環(huán)比-15.56%，仍維持近期較高水平，國內油廠大豆周度壓榨量維持較高水平196.23萬噸，略低于預期，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降；油脂方面，受原油下跌及近期壓榨升高、國內疫情抬頭壓力影響，近期油脂偏弱運行，市場預計8月馬來棕櫚油增庫，豆油價格隨美豆成本有所走弱，菜油受四川疫情影響加之10月開始供應端改善后期走弱預期較強。貴金屬本周上漲2.65%。

    本周成交額最大品種為原油、PTA、豆油，成交量環(huán)比變動不大。